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5．房地产行业政策。表内外资金直接或变相用于土地出让金融资；未严格审查房地产开发企业资质，违规向“四证”不全的房地产开发项目提供融资；个人综合消费贷款、经营性贷款、信用卡透支等资金挪用于购房；资金通过影子银行渠道违规流入房地产市场；并购贷款、经营性物业贷款等贷款管理不审慎，资金被挪用于房地产开发。

一家国有银行外汇交易员认为，去年逆周期因子引入之所以能大幅提振人民币汇率，主要原因是当时中国经济保持较快增长且美元指数跌跌不休；如今中国GDP增速放缓，加之美联储持续鹰派加息令美元大幅升值预期升温，若央行贸然动用逆周期因子，反而导致人民币汇率“虚高”，吸引更多企业逢高购汇盘潮涌，令外汇市场出清问题再度浮出水面，最终拖累人民币汇率惯性下跌。

25，897.006.76富国沪港深价值精选100.0033，201.006.74浦银安盛港股通量化优选6.392，121.566.64招商沪港深科技创新0.47156.056.57国富沪港深成长精选2.40796.836.07广发沪港深新起点

（2）区分能力：量化择时+量化选股国内股票量化策略更多是多因子选股的思路，当然，有时也叠加量化择时模型。如前所述，多因子选股模型本质上也无法回避局部择时的问题，但为了更清晰的区分，我们将量化择时界定为因子轮动以外的择时，典型如对大类资产的择时等。

（五）同业业务违规开展银信、保信合作业务，向银行、保险资金违规提供通道服务；与银行、保险公司违规签订抽屉协议、阴阳合同；协助保险资金变相投资事务管理类信托或单一信托；未按“穿透”原则向上识别信托产品最终投资者，向下识别产品底层资产等。（六）经营管理

（图注：国美易卡现金分期账单）根据账单，使用IRR公式可以计算出该笔借款的真实年化利率为69.23%。我们同时计算国美易卡通过鹏元征信、上海烈熊收取砍头息的几笔借款，真实年利率也在50%-60%左右，均远高于监管红线36%。由此可见，国美易卡与易安保险通过调整保费缴纳方式来规避银保监会等监管部门的监管政策实属掩耳盗铃。